ફેડરલ રિઝર્વની વ્યાજ દર નિયંત્રણ પ્રણાલી (ભાગ એક)

વૈશ્વિક નાણાકીય બજારોમાં, ફેડરલઅનામતની વ્યાજ દર નિયંત્રણ પ્રણાલી હંમેશા ધ્યાનનું કેન્દ્રબિંદુ રહી છે. આ પ્રણાલીને ઊંડાણપૂર્વક સમજવા માટે, ફક્ત તેના વર્તમાન કાર્યકારી મિકેનિઝમ્સ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવું જ નહીં, પરંતુ તેના ઐતિહાસિક ઉત્ક્રાંતિની સમીક્ષા પણ કરવી જરૂરી છે. આ લેખનો પહેલો ભાગ 2008 ના નાણાકીય કટોકટી પહેલા ફેડરલ રિઝર્વની વ્યાજ દર કોરિડોર સિસ્ટમનું અન્વેષણ કરશે, જે પછીના વિશ્લેષણ માટે પાયો નાખશે.

વ્યાજ દર કોરિડોર સિસ્ટમનો ઝાંખી

2008 ના નાણાકીય કટોકટી ફાટી નીકળ્યા પહેલા, વિકસિત દેશોમાં, ખાસ કરીને યુરોપ અને યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સમાં, કેન્દ્રીય બેંકોએ બજાર દરોનું નિયમન કરવા માટે સામાન્ય રીતે વ્યાજ દર કોરિડોર પદ્ધતિ અપનાવી હતી. આ પદ્ધતિનો મુખ્ય હેતુ વ્યાજ દરો માટે ઉપલી અને નીચલી મર્યાદા નક્કી કરવાનો છે, જેથી બજાર દરો આ શ્રેણીમાં વધઘટ થાય તે સુનિશ્ચિત થાય. વ્યાજ દર કોરિડોર પદ્ધતિ માત્ર બજારની અપેક્ષાઓને સ્થિર કરતી નથી પણ તેમાં વધારો પણ કરે છે.આનાણાકીય નીતિની પારદર્શિતા અને આગાહી, જેનાથી તેની અસરકારકતા વધે છે.

ફેડરલ રિઝર્વની વ્યાજ દર નિયંત્રણ પ્રણાલીની વિગતવાર પરીક્ષા (ભાગ એક)

ખાસ કરીને, વ્યાજ દર કોરિડોરની ઉપલી મર્યાદા સામાન્ય રીતે કેન્દ્રીય બેંક બેંકોને જે ઉચ્ચતમ દરે ધિરાણ આપે છે તેના દ્વારા નક્કી કરવામાં આવે છે, જે ઘણીવાર બેંકોને કેન્દ્રીય બેંક પાસેથી ઉધાર લેવાનો ખર્ચ દર્શાવે છે. નીચલી મર્યાદા બેંકો દ્વારા જમા કરાયેલા વધારાના અનામત પર કેન્દ્રીય બેંક દ્વારા ચૂકવવામાં આવતા વ્યાજ દર દ્વારા નક્કી કરવામાં આવે છે. આ બે દરો તે શ્રેણી બનાવે છે જેમાં બજાર વ્યાજ દરોમાં વધઘટ થાય છે, જેના કારણે બજાર દરો માટે આ અંતરાલને ઓળંગવાનું મુશ્કેલ બને છે.

યુરોપિયન સેન્ટ્રલ બેંક (ECB) ને ઉદાહરણ તરીકે લઈએ તો, તેની વ્યાજ દર કોરિડોર સિસ્ટમ વધુ લાક્ષણિક છે, જેમાં ઉપલી મર્યાદા સીમાંત ધિરાણ દર છે અને નીચલી મર્યાદા થાપણ દર છે. જ્યારે બજાર દરો ઉપલી મર્યાદાની નજીક પહોંચે છે, ત્યારે બેંકો કેન્દ્રીય બેંક પાસેથી ઉધાર લેવાનું વધુ વલણ ધરાવે છે; તેનાથી વિપરીત, જ્યારે બજાર દરો નીચલી મર્યાદાની નજીક આવે છે, ત્યારે બેંકો તેમના ભંડોળ કેન્દ્રીય બેંકમાં જમા કરવાનું પસંદ કરે છે. આ વ્યવસ્થા બજાર દરોને સ્થિર શ્રેણીમાં રાખે છે, જે કેન્દ્રીય બેંકના હસ્તક્ષેપોની આવર્તન અને તીવ્રતા ઘટાડે છે.

2008 પહેલા ફેડરલ રિઝર્વની વ્યાજ દર નિયંત્રણ પ્રણાલી

2008 ના નાણાકીય કટોકટી પહેલા, ફેડરલ રિઝર્વ દ્વારા બજારને નિયંત્રિત કરવા માટે ઉપયોગમાં લેવાતું મુખ્ય સાધન ફેડરલ ફંડ રેટ હતું. ફેડરલ ફંડ રેટ બેંકો વચ્ચે રાતોરાત ઉધાર લેવાની કિંમતને પ્રતિબિંબિત કરે છે અને આંતરબેંક પ્રવાહિતાનું એક મહત્વપૂર્ણ સૂચક છે. આ દરને સમાયોજિત કરીને, ફેડરલ રિઝર્વ બેંકો માટે ધિરાણ ખર્ચને પ્રભાવિત કરી શકે છે, જેનાથી પરોક્ષ રીતે વપરાશ જેવી એકંદર આર્થિક પ્રવૃત્તિઓને અસર થાય છે,રોકાણ, અને આર્થિક વૃદ્ધિ.

એ નોંધવું યોગ્ય છે કે તે સમયે ફેડરલ રિઝર્વની વ્યાજ દર કોરિડોર સિસ્ટમમાં અન્ય દેશોની તુલનામાં કેટલીક વિશિષ્ટ લાક્ષણિકતાઓ હતી. ઉપલા મર્યાદા દર ડિસ્કાઉન્ટ વિન્ડો રેટ હતો, જે તે દર છે જેના પર ફેડરલ રિઝર્વ બેંકોને ધિરાણ આપે છે. જો કે, લાક્ષણિક વ્યાજ દર કોરિડોર સિસ્ટમથી વિપરીત, ફેડરલ રિઝર્વે સ્પષ્ટ નીચલી મર્યાદા દર નક્કી કર્યો ન હતો કારણ કે તે બેંક અનામત પર વ્યાજ ચૂકવતો ન હતો. આનો સૈદ્ધાંતિક અર્થ એ થયો કે નીચલી મર્યાદા દર શૂન્યની નજીક હતો.

આમ છતાં, ફેડરલ રિઝર્વ હજુ પણ ઓપન માર્કેટ ઓપરેશન્સ દ્વારા બજાર દરોનું નિયમન કરવામાં સક્ષમ હતું, એટલે કે સરકારી સિક્યોરિટીઝની ખરીદી અને વેચાણ, ખાતરી કરીને કે બજાર દર ફેડરલ ફંડ્સ ટાર્ગેટ રેટની આસપાસ વધઘટ થાય. ઓપન માર્કેટ ઓપરેશન્સની અસરકારકતા તે સમયે ફેડરલ રિઝર્વ પાસે રાખવામાં આવેલા બેંક રિઝર્વના પ્રમાણમાં નાના પાયે રહેલી હતી, જેના કારણે બેંકો તંગ પ્રવાહિતાના સમયમાં ફેડરલ રિઝર્વ તરફ વળે તેવી શક્યતા વધુ હતી, જેનાથી ઉપલા મર્યાદા દરની અસરકારકતા સુનિશ્ચિત થતી હતી.

2008 ના નાણાકીય સંકટ પછીના ફેરફારો

2008 ના નાણાકીય કટોકટીની વૈશ્વિક નાણાકીય વ્યવસ્થા પર ઊંડી અસર પડી હતી, જેના કારણે ફેડરલ રિઝર્વની વ્યાજ દર નિયંત્રણ પ્રણાલીમાં નોંધપાત્ર ફેરફારો થયા હતા. કટોકટીનો સામનો કરવા માટે, ફેડરલ રિઝર્વે માત્ર મોટા પાયે જથ્થાત્મક સરળતા નીતિઓ લાગુ કરી ન હતી પરંતુ વધારાના અનામત પર વ્યાજ (IOER) પણ રજૂ કર્યું હતું. આ નવા સાધનથી ફેડરલ રિઝર્વમાં બેંકો દ્વારા રાખવામાં આવેલા અનામતની પ્રકૃતિ અને સ્કેલ બદલાઈ ગયા.

નાણાકીય કટોકટી પહેલા, ફેડરલ રિઝર્વ પાસે બેંક અનામત લગભગ $10 બિલિયન હતી, પરંતુ 2009 ની શરૂઆતમાં, આ સ્કેલ વધીને $800 બિલિયન થઈ ગયો હતો. ફેડરલ રિઝર્વે વ્યાજ દરો વધારવાનું અને તેની બેલેન્સ શીટ ઘટાડવાનું શરૂ કર્યાના બે વર્ષ પછી પણ, અનામત બેલેન્સ $3 ટ્રિલિયન જેટલું ઊંચું રહ્યું. આ ફેરફારથી ફેડરલ રિઝર્વની બજાર દરોને નિયંત્રિત કરવાની ક્ષમતામાં વધારો થયો એટલું જ નહીં, પરંતુ તેની કાર્યકારી પદ્ધતિઓમાં પણ નોંધપાત્ર ફેરફાર થયો.

IOER દાખલ કરીને, ફેડરલ રિઝર્વ વારંવાર ખુલ્લા બજાર કામગીરી વિના બજાર દરોને વધુ અસરકારક રીતે નિયંત્રિત કરી શકશે. આ નવા વ્યાજ દર કોરિડોર મિકેનિઝમમાં ડિસ્કાઉન્ટ વિન્ડો રેટને ઉપલી મર્યાદા તરીકે અને IOER ને નીચલી મર્યાદા તરીકે શામેલ કરવામાં આવ્યો હતો, જે વધુ સ્થિર વ્યાજ દર માળખું બનાવે છે.

નિષ્કર્ષ

સારાંશમાં, 2008 ના નાણાકીય કટોકટી પહેલા ફેડરલ રિઝર્વની વ્યાજ દર કોરિડોર સિસ્ટમ, પ્રમાણમાં સરળ હોવા છતાં, તે સમયની બજાર પરિસ્થિતિઓમાં ખૂબ અસરકારક હતી. નાણાકીય કટોકટી ફાટી નીકળતાં, ફેડરલ રિઝર્વને તેના ઓપરેશનલ સાધનોને સમાયોજિત કરવાની ફરજ પડી, સતત બદલાતા બજાર વાતાવરણનો સામનો કરવા માટે નવા વ્યાજ દર સાધનો રજૂ કર્યા. આ સિસ્ટમના ઉત્ક્રાંતિને સમજવાથી આપણને ફેડરલ રિઝર્વની નાણાકીય નીતિને વધુ સારી રીતે સમજવામાં મદદ મળે છે, પરંતુ ભવિષ્યની આર્થિક નીતિ દિશાઓનું વિશ્લેષણ કરવા માટે મહત્વપૂર્ણ સંદર્ભો પણ પૂરા પાડે છે.